凜冬中謀求“重生”路，回望2018年環(huán)保民企眾生相
2021-12-20 10:53:10
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, “短期看資本、中期看運營(yíng)、長(cháng)期看技術(shù)”，2018年環(huán)保民營(yíng)企業(yè)對這句話(huà)的理解比以往更加深切。
, 2018年環(huán)保企業(yè)正處于去杠桿的陣痛時(shí)期。近年來(lái)，長(cháng)期以來(lái)，不少環(huán)保企業(yè)無(wú)序的規模擴張以及大量的環(huán)保項目墊資建設，資金投入相應增加，多數企業(yè)依靠負債規模持續擴張。在金融去杠桿背景下，作為高度依賴(lài)資金的環(huán)保行業(yè)，不可避免會(huì )受到政策影響。2017年6月，財政部出臺的50號文、87號文，拉開(kāi)了PPP整頓的序幕，大量項目陸續退庫。曾經(jīng)“大水漫灌”的融資渠道陡然收緊，融資成本大幅上升，部分企業(yè)開(kāi)始出現資金鏈斷裂的危機。
, 在當前融資環(huán)境形勢嚴峻、嚴控PPP項目等外部環(huán)境的共同作用下，被發(fā)展大潮淹沒(méi)的問(wèn)題開(kāi)始陸續暴雷。本來(lái)期待強監管拉動(dòng)更多環(huán)保市場(chǎng)以及投資高峰的到來(lái)，但實(shí)際上卻并未帶來(lái)產(chǎn)業(yè)的“春天”，反而是進(jìn)入了“寒冬”。2018年年初以來(lái)，環(huán)保類(lèi)股票平均跌幅已經(jīng)接近35%，大于所有其它行業(yè)。無(wú)論是環(huán)保PPP項目，還是其他環(huán)保項目，很多都會(huì )有資金周轉困難，甚至面臨債務(wù)危機，這是環(huán)保行業(yè)的共性問(wèn)題。據了解，環(huán)保行業(yè)的平均投資收益為6%左右，而融資成本則已高達8%以上。
, 到了3月，民營(yíng)企業(yè)感受深的寒流變成了PPP清庫。在業(yè)內專(zhuān)家看來(lái)，環(huán)保企業(yè)做工程特別是PPP項目，單個(gè)項目體量往往特別大，幾億元甚至上十億元的項目很常見(jiàn)。公司要做大，就需要大量資金墊資方能進(jìn)行。而《關(guān)于規范政府和社會(huì )資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》過(guò)后大批PPP不規范的項目得以清理出庫，很多此前高歌猛進(jìn)的環(huán)保PPP中標企業(yè)陷入債務(wù)危機。資金方面，PPP專(zhuān)項貸款時(shí)間慢、申請難，銀行信貸又需要抵押品，環(huán)保服務(wù)企業(yè)難以提供，導致企業(yè)不得不采用短期融資手段。
, 進(jìn)入5月，風(fēng)云突變，標志性的轉折點(diǎn)就是“東方園林發(fā)債事件”。東方園林發(fā)行10億元公司債券，實(shí)際發(fā)行規模僅為0.5億元，猶如巨石入海，引起市場(chǎng)軒然大波。這一消息隨后被媒體解讀為發(fā)債“流標”，并稱(chēng)之為債券發(fā)行史上的“慘失敗”。此外，這也被金融機構解讀為了行業(yè)性的資金鏈危機，使得銀行對其他民企也收緊了閘門(mén)，融資成本驟然升高。多家民營(yíng)環(huán)保上市公司受經(jīng)濟下行、PPP金融政策調整、去杠桿等諸多綜合因素影響，陷入困境。
, 同年7月，民營(yíng)企業(yè)債務(wù)違約集中爆發(fā)，盛運環(huán)保、三聚環(huán)保、神霧集團等紛紛傳出股權轉讓的消息。據Wind數據統計，2018年前三季度59家主要環(huán)保上市公司共實(shí)現凈利潤143.7億元，同比下滑24%。凈利大幅負增長(cháng)主要原因是資金面緊張，財務(wù)成本急劇增加。而環(huán)保企業(yè)面臨的問(wèn)題是：回款期會(huì )很長(cháng)，再疊加，現階段資金成本越來(lái)越高，融資難度加大，資金問(wèn)題一直困擾著(zhù)企業(yè)。
, 11月針對民營(yíng)企業(yè)股權質(zhì)押、債務(wù)風(fēng)險等問(wèn)題的政策解決方案密集發(fā)布，包括中央及地方政府、市場(chǎng)機構、國有資本和社會(huì )資金陸續進(jìn)入環(huán)保市場(chǎng)。而密集出臺的系列政策隨即開(kāi)始在市場(chǎng)上形成正反饋，以東方園林為代表的民營(yíng)企業(yè)優(yōu)等生，成為了首批受益者。而在政策紅利釋放和行業(yè)從嚴監管的綜合影響下，環(huán)保企業(yè)正面臨新一輪洗牌。臨近年底，還是有東方園林、永清環(huán)保等多家民企傳出引入國資參股的消息。
, 在企業(yè)持續擴張的背景下，未來(lái)現金流是否可以支撐企業(yè)的持續經(jīng)營(yíng)，這也是投資者普遍關(guān)心的焦點(diǎn)之一。雖然融資尚未見(jiàn)底，但國家一系列利好政策的出臺，讓行業(yè)看到了希望，未來(lái)產(chǎn)業(yè)將在逐步調整后實(shí)現健康有序發(fā)展。預計2019年上半年，穩增長(cháng)、寬信用的政策仍將持續，這有利于環(huán)保企業(yè)進(jìn)一步降低財務(wù)成本。
, 正是這樣的一次淘洗，讓大浪裹挾的泥沙無(wú)法遁形，環(huán)保企業(yè)的發(fā)展也逐漸趨于規范和理性，當然這也是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展必須經(jīng)歷的階段。經(jīng)過(guò)2—3年的格局重塑，未來(lái)行業(yè)格局將形成國企央企主導投資、民企專(zhuān)注細分市場(chǎng)技術(shù)的新格局。如何在快速的擴張和穩健的現金流之間找到平衡，也將成為眾多環(huán)保民營(yíng)企業(yè)需要思考的問(wèn)題。
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