文獻分析 | 綠色信貸政策、信貸配置效率與能源密集企業(yè)轉型升級
2022-12-29 09:26:30
1
, 一、研究背景
, 隨著(zhù)居民環(huán)境意識的提高和對更好的生態(tài)環(huán)境的渴望，中國越來(lái)越重視企業(yè)在環(huán)境保護中的作用。各種環(huán)境監管手段，包括指令性政策和市場(chǎng)導向手段，都被用來(lái)鼓勵企業(yè)更新綠色生產(chǎn)技術(shù)，減少排放，提高環(huán)境績(jì)效。近年來(lái)，金融工具，特別是綠色信貸在管理企業(yè)環(huán)境行為和限制污染行業(yè)的盲目擴張方面發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用。2012 年，我國出臺《綠色信貸指引》，通過(guò)對污染者進(jìn)行財政處罰來(lái)遏制工業(yè)污染。它要求商業(yè)銀行限制對非綠色企業(yè)的貸款，并為環(huán)境友好型企業(yè)提供金融支持。為了滿(mǎn)足這些要求，銀行可能會(huì )拒絕受管制行業(yè)或非綠色行業(yè)的貸款申請，甚至拒絕為尋求升級的企業(yè)提供投資融資。因此，制定綠色信貸政策已成為一項重大挑戰，因為信貸干預可能阻礙產(chǎn)業(yè)升級。
, 本研究采用了2009年至2017年中國A股上市公司的系列微觀(guān)數據。它從信貸分配效率的角度探討了綠色信貸政策對能源密集型企業(yè)升級的影響。
, 二、研究假設
, 假設1.《綠色信貸指引》的頒布顯著(zhù)減少了銀行信貸，但增加了能源密集型企業(yè)的商業(yè)信貸。增加了能源密集型企業(yè)的商業(yè)信貸。
, 假設2.《綠色信貸指引》的頒布對能源密集型產(chǎn)業(yè)內部的銀行信貸配置效率有負面作用，對能源密集型產(chǎn)業(yè)內的銀行信貸的配置效率有負面影響。
, 假設3.《綠色信貸指引》的頒布顯著(zhù)阻礙了能源密集型企業(yè)的升級。
, 三、研究設計
, 本研究參考了Wen和Lee(2020)的研究，采用微觀(guān)層面的DID方法來(lái)評估政策干預對信貸分配和企業(yè)升級的處理效果。政策干預對信貸分配和企業(yè)升級的處理效果。我們所采用的在我們的實(shí)證分析中應用的微觀(guān)層面DID模型可以表示為表示如下。
, 其中Y it公司在t年的政策評估的目標變量。treat i指的是分組虛擬變量，如果企業(yè)i屬于能源密集型產(chǎn)業(yè)，該變量等于1，否則等于0。如果企業(yè)屬于能源密集型產(chǎn)業(yè)，則等于1，否則為0。After t是時(shí)間虛擬變量，在政策干預后等于1，否則為0。本研究關(guān)注的是交互項的系數，即基于回歸的DID估計值干預效果?？刂谱兞恐傅氖且恍┛刂谱兞康南蛄?，為了說(shuō)明宏觀(guān)經(jīng)濟條件的趨勢和可能影響企業(yè)投融資行為的潛在的、未觀(guān)察到的個(gè)人異質(zhì)性。 為了探討能源密集型產(chǎn)業(yè)的信貸資本配置效率，本研究還將政策干預視為一個(gè)準實(shí)驗，并采用雙向固定效應的面板模型。
本文研究中使用的數據包括三個(gè)不同的數據集，都是為分析六個(gè)高能耗行業(yè)的402家企業(yè)而建立的。第一個(gè)數據集是用來(lái)評估2012年全球氣候大會(huì )對信貸分配和企業(yè)轉型升級的效果。鑒于該政策是在2012年實(shí)施的，本研究將樣本期設定為2009年至2014年，其中包括三年的前抽樣和后抽樣。第二組數據用于研究2012年綠色信貸指引對信貸分配效率的影響，包括2009年至2014年的306家能源密集型產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。由于我們將2009年以后上市的企業(yè)排除在這個(gè)數據集之外，所以企業(yè)的數量少于402家。第三個(gè)數據集包括2012年至2017年的402家能源密集型產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。它的目的是討論2015年能效信貸指引的潛在影響。
本研究采用雙重差分方法，主要研究指導意見(jiàn)發(fā)布前后能源密集型企業(yè)相對于其他企業(yè)的信貸分配的凈效應，即DID模型中交互項的系數。表2顯示了綠色信貸指引對銀行貸款和商業(yè)信貸的影響。當因變量為銀行信貸時(shí)，表2中交乘項的系數均在1%的水平上顯著(zhù)為負，這說(shuō)明無(wú)論該政策是否剔除了控制組中的潛在干擾企業(yè)，干預政策都使銀行信貸顯著(zhù)下降。綠色信貸指引頒布后，能源密集型企業(yè)的貸款利率和融資能力都有所提高。因此，這些企業(yè)的銀行信貸供應量下降了。綠色信貸指引的頒布似乎非常有效，因為它大大減少了銀行對能源密集型企業(yè)的貸款，然后減少了生產(chǎn)規模的盲目擴張。
當因變量為商業(yè)信貸的代理變量時(shí)，表2中交乘項的系數在5%的水平上持續顯著(zhù)為正，從而表明該政策增加了能源密集型企業(yè)的商業(yè)信貸。這些實(shí)證結果支持替代假說(shuō)，即當正規融資渠道或銀行融資受到限制時(shí)，商業(yè)信貸作為一種替代融資渠道。因此，能源密集型企業(yè)在綠色信貸指引之后增加了商業(yè)信貸，這可以被視為對銀行信貸可用性的金融沖擊。
表2 綠色信貸指引對銀行貸款和商業(yè)信貸的影響
四、 研究結論
2012年的《綠色信貸指引》明顯減少了銀行信貸，而增加了商業(yè)信貸。此外這兩個(gè)融資渠道之間呈現替代關(guān)系，替代假說(shuō)成立。此外，《綠色信貸指引》降低了能源密集型產(chǎn)業(yè)的銀行信貸配置效率。同時(shí)，《能效信貸指引》的頒布增加了節能企業(yè)的銀行信貸和固定資產(chǎn)投資。然而，在我們的研究中沒(méi)有發(fā)現研發(fā)強度和全要素生產(chǎn)率的增加。研究結果表明，鼓勵能源效率或固定資產(chǎn)投資可能是《能效信貸指引》目前促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的唯一機制。盡管《能效信貸指引》的政策比《綠色信貸指引》更有效，但它在很大程度上僅限于能源效率投資。
原標題：文獻分析 | 綠色信貸政策、信貸配置效率與能源密集企業(yè)轉型升級
聲明：素材來(lái)源于網(wǎng)絡(luò )如有侵權聯(lián)系刪除。