IIGF觀(guān)點(diǎn) |我國低碳轉型債券的實(shí)踐與發(fā)展展望
2022-11-02 14:56:32
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, 一、上交所低碳轉型債券指引
, 6月2日，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規則適用指引第2號——特定品種公司債券》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)指引)，上交所劃定募集資金可投向的低碳轉型領(lǐng)域和可投入低碳轉型領(lǐng)域的方式，指出募集資金可在一定條件下置換自有資金，分別強調了債券發(fā)行前和存續期需要披露內容，并指定相關(guān)方對其進(jìn)行核查，還推出了低碳轉型掛鉤債券。本文將針對低碳轉型債券的募集資金投向、募集資金使用、信息披露以及低碳轉型掛鉤債券等重點(diǎn)內容進(jìn)行分析。
, (一)募集資金投向
, 上交所從工業(yè)制造、能源利用、基礎設施建設以及園區環(huán)境提升等方面劃定了低碳轉型領(lǐng)域，覆蓋重點(diǎn)高排放行業(yè)，涉及生產(chǎn)、生活的多個(gè)場(chǎng)景，有利于全方位碳減排行動(dòng)的落實(shí)。四種投入低碳轉型領(lǐng)域的方式明確的債券募集資金投入方式，支持資金投入技術(shù)創(chuàng )新、設備和服務(wù)采購、項目建設、企業(yè)并購、補充項目配套營(yíng)運資金或償還項目有息負債，特別的上交所還支持資金投向低碳轉型領(lǐng)域的直接投資、基金投資、股權投資等資本市場(chǎng)，有利于綠色產(chǎn)業(yè)長(cháng)期發(fā)展。
, (二)募集資金使用
, 《指引(修訂版)》特別指出在一定條件下債券募集資金可置換自有資金，第一種是發(fā)行人可置換債券發(fā)行前3個(gè)月內公司在低碳轉型領(lǐng)域相關(guān)自有資金支出。第二種是發(fā)行人在能效或化石能源清潔高效利用水平達到相關(guān)行業(yè)監管標準的標桿水平的，可置換債券發(fā)行前1年內公司自有資金支出。該條款有利于外部融資空間有限、需進(jìn)行負債結構調整的企業(yè)解決資金困境，但同時(shí)也對債券信息披露作出更高的要求。
, (三)債券信息披露
, 上交所分別強調了債券發(fā)行前和存續期需要披露內容，并指定相關(guān)方對其進(jìn)行核查。在債券發(fā)行前，發(fā)行人應當披露擬投項目的具體情況、以及低碳轉型技術(shù)、預計產(chǎn)能效益或轉型效果、預計經(jīng)濟效益及環(huán)境社會(huì )效益等，并由主承銷(xiāo)商進(jìn)行核查。在債券存續期，發(fā)行人應在定期報告中披露募集資金使用情況、低碳轉型項目進(jìn)展情況(如有)及其產(chǎn)能效益或轉型效果等內容，由受托管理人負責披露上述內容。
, (四)低碳轉型掛鉤債券
, 上交所創(chuàng )新低碳轉型掛鉤公司債券，發(fā)行人可通過(guò)遴選關(guān)鍵績(jì)效指標和低碳轉型目標，明確目標達成時(shí)限，并將債券條款與發(fā)行人低碳轉型目標相掛鉤，發(fā)行低碳轉型掛鉤公司債券，上交所增設低碳轉型掛鉤債券，低碳轉型融資掛鉤債券通過(guò)與低碳轉型目標掛鉤的方式，為企業(yè)低碳轉型提供更加靈活的融資選擇。
, 二、交易商協(xié)會(huì )低碳轉型債券通知
, 6月6日，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展轉型債券相關(guān)創(chuàng )新試點(diǎn)的通知》(下稱(chēng)《通知》)，交易商協(xié)會(huì )重點(diǎn)支持八大高碳行業(yè)低碳轉型，并針對募集資金用途、轉型信息披露、募集資金管理以及第三方評估認證的四項核心要素方面提出要求，本文將基于以上四個(gè)方面對該文件重點(diǎn)內容進(jìn)行詳細分析。
, (一)募集資金投向
, 交易商協(xié)會(huì )劃定低碳轉型債券目前在八大重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，重點(diǎn)推動(dòng)兩類(lèi)項目和經(jīng)濟活動(dòng)，五大低碳轉型領(lǐng)域。交易商協(xié)會(huì )參考生態(tài)環(huán)境部《關(guān)于做好2022年企業(yè)溫室氣體排放報告管理相關(guān)重點(diǎn)工作的通知》(環(huán)辦氣候函〔2022〕111號)，交易商協(xié)會(huì )選定電力、建材、鋼鐵、有色、石化、化工、造紙、民航等八個(gè)行業(yè)作為試點(diǎn)領(lǐng)域，該八大行業(yè)在2020和2021年任一年溫室氣體排放量達2.6萬(wàn)噸二氧化碳當量(綜合能源消費量約1萬(wàn)噸標準煤)，率先針對此八個(gè)行業(yè)進(jìn)行的低碳轉型資金支持有利于重點(diǎn)解決我國高碳排行業(yè)的降碳改造問(wèn)題，加快我國實(shí)現碳減排目標。兩類(lèi)項目和經(jīng)濟活動(dòng)劃定低碳轉型的范圍，將項目?jì)热輰儆诰G色但不滿(mǎn)足技術(shù)指標的項目納入項目的支持范圍內，拓展了該類(lèi)型項目的融資渠道；另外與碳達峰、碳中和目標相適應、具有減污降碳和能效提升作用的項目和其他相關(guān)經(jīng)濟活動(dòng)，該項目?jì)热轂榈吞嫁D型的主力項目，將極大推動(dòng)產(chǎn)業(yè)低碳轉型。五大低碳轉型領(lǐng)域主要為：(1)煤炭清潔生產(chǎn)及高效利用；(2)天然氣清潔能源使用；(3)八個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能等量置換；(4)綠色裝備/技術(shù)應用；(5)其他具有低碳轉型效益的項目?！毒G色債券支持項目目錄(2021年版)》在四級分類(lèi)上不再將煤炭等化石能源清潔利用項目納入綠色債券支持范圍，煤炭等化石能源在本質(zhì)上仍屬于高碳排放項目，因此重新納入低碳轉型領(lǐng)域；天然氣屬于清潔能源，燃燒時(shí)減少近100%的二氧化硫和粉塵排放、60%的二氧化碳排放和50%的氮氧化物排放，有助于能源低碳轉型；八個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能等量置換，是在產(chǎn)能不變的條件下，置換高碳排的設備、項目，轉而使用低碳排設備、項目，產(chǎn)能等量置換是實(shí)現布局優(yōu)化和結構升級的必要過(guò)程，有利于加快淘汰落后產(chǎn)能和過(guò)剩產(chǎn)能，為實(shí)施新(改、擴)建項目釋放資源、環(huán)境容量和市場(chǎng)空間。綠色裝備/技術(shù)應用主要針對不滿(mǎn)足綠色項目技術(shù)指標的綠色裝備及技術(shù)應用的項目提供資金支持，綠色裝備和技術(shù)的應用是推動(dòng)低碳轉型的核心。除此之外，其他具有低碳轉型的項目也可視情況發(fā)行該類(lèi)型債券。
, (二)募集資金使用
, 交易商協(xié)會(huì )對募集資金管理做出嚴格要求，包括募集資金專(zhuān)項賬戶(hù)、信息披露、募集資金用途排查以及募集資金用途變更流程進(jìn)行詳細說(shuō)明，特別的，為防止募集資金用于非轉型領(lǐng)域，交易商協(xié)會(huì )將針對募集資金用途進(jìn)行專(zhuān)項排查，并針對不合規的行為采取自律處分措施并通報，該舉措將有效規范發(fā)行人募集資金使用情況。
, (三)債券信息披露
, 交易商協(xié)會(huì )強調，除了同樣要披露募集資金投向的轉型領(lǐng)域、預計或實(shí)際的轉型效果、實(shí)現轉型目標的計劃及行動(dòng)方案等內容，發(fā)行人應當披露其在募集資金所投領(lǐng)域的總體轉型規劃，披露該規劃是否與國內碳中和目標、《2030年前碳達峰行動(dòng)方案》、“十四五”規劃綱要等相一致。
, (四)第三方評估認證
, 交易商協(xié)會(huì )強調第三方評估認證要針對債務(wù)融資工具相關(guān)信息和發(fā)行人募投領(lǐng)域的總體規劃進(jìn)行評估認證。針對債務(wù)融資工具，評估認證報告應當圍繞募集資金用途、資金管理、項目篩選和資金分配等四個(gè)維度，評估募集資金用途是否滿(mǎn)足轉型目標，同時(shí)對項目能源節約量(以標準煤計)、碳減排等環(huán)境效益進(jìn)行專(zhuān)業(yè)定量測算。針對發(fā)行人募投領(lǐng)域的總體規劃，評估機構需要針對募投領(lǐng)域是否建立了清晰的轉型路徑和總體規劃、募集資金使用是否與該規劃相匹配、總體規劃是否與有關(guān)政策相一致等內容進(jìn)行評估。
, 三、低碳轉型債券指引對比
, (一)低碳轉型債券的定義
, 上交所和交易商協(xié)會(huì )針對低碳轉型債券的定義近乎相近。根據上交所的定義，低碳轉型債券為募集資金推動(dòng)企業(yè)綠色低碳轉型的債券，交易商協(xié)會(huì )認為低碳轉型債券是指支持適應環(huán)境改善和應對氣候變化，募集資金專(zhuān)項用于低碳轉型領(lǐng)域的債券。二者均提到低碳轉型領(lǐng)域的概念，但目前尚未發(fā)布統一的文件明確低碳轉型領(lǐng)域的具體邊界，債券的募投領(lǐng)域暫可作為低碳轉型領(lǐng)域的參考。
, (二)募集資金用途
, 交易商協(xié)會(huì )以電力、建材、鋼鐵、有色、石化、化工、造紙、民航八大重點(diǎn)行業(yè)為試點(diǎn)，率先支持該重點(diǎn)行業(yè)的低碳轉型內容，有利于率先支持高排放行業(yè)低碳轉型，逐步推動(dòng)各行業(yè)全面轉型。上交所則從低碳轉型募集資金投入的方式和工業(yè)制造、能源利用、基礎設施建設以及園區環(huán)境提升等五個(gè)方面劃定了低碳轉型領(lǐng)域，覆蓋重點(diǎn)高排放行業(yè)，及日常生活排放等多個(gè)場(chǎng)景，有利于全方位碳減排行動(dòng)的落實(shí)。
, (三)債券信息披露
, 交易商協(xié)會(huì )和上交所均強調，發(fā)行人應針對募投項目領(lǐng)域的具體情況，預計轉型效果等內容做出披露。交易商協(xié)會(huì )還強調需要披露募集資金所投領(lǐng)域的總體轉型規劃以及實(shí)現轉型目標的計劃及行動(dòng)方案。上交所則傾向涉及低碳轉型技術(shù)、預計產(chǎn)能效益、預計經(jīng)濟效益及環(huán)境社會(huì )效益進(jìn)行詳細披露。
, (四)募集資金管理
, 為進(jìn)一步規范低碳轉型債券的募集資金內部管理要求，交易商協(xié)會(huì )和上交所均對募集資金管理做出嚴格要求，包括募集資金專(zhuān)項賬戶(hù)、信息披露、募集資金用途排查以及募集資金用途變更流程進(jìn)行詳細說(shuō)明。特別的，交易商協(xié)會(huì )強調，會(huì )對募集資金投向進(jìn)行排查，并對不符合規定的發(fā)行人進(jìn)行自律處分與通報。
, (五)第三方評估認證
, 上交所和交易商協(xié)會(huì )均對第三方評估認證報告內容做出要求。上交所著(zhù)重強調低碳轉型掛鉤債券評估認證內容，要求第三方評估認證機構在發(fā)行前針對關(guān)鍵績(jì)效指標遴選、低碳轉型目標選擇、計算方法及依據、基數計算等方面進(jìn)行評估認證，存續期針對關(guān)鍵績(jì)效指標表現、目標達成情況和低碳轉型效益進(jìn)行評估認證。交易商協(xié)交易商協(xié)會(huì )則參照國際標準，建議發(fā)行人聘請評估認證機構出具轉型評估報告。要求第三方評估認證機構圍繞募集資金用途、資金管理、項目篩選和資金分配等四個(gè)維度進(jìn)行評估，并且要求發(fā)行人建立募投領(lǐng)域的總體規劃。
, 作者：?jiǎn)淘?shī)楠 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理研究員
, 原標題：IIGF觀(guān)點(diǎn) | 我國低碳轉型債券的實(shí)踐與發(fā)展展望
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