一、項目概況

本項目建設內容包括中心城市供水項目和排水管網(wǎng)項目，估算總投資30億元，其中中心城市供水項目10億元，雨污管網(wǎng)項目20億元（數字僅供分析之用）。

二、融資方案設計

（一）資金政策分析

本項目具備一定的經(jīng)營(yíng)性收入，項目能否實(shí)施的關(guān)鍵在于投資資金的落實(shí)。根據中央預算補助資金政策、地方政府專(zhuān)項債政策、PPP相關(guān)政策、政策性開(kāi)發(fā)性金融工程等政策文件，本項目可通過(guò)中央預算內資金、專(zhuān)項債資金、政策性開(kāi)發(fā)性金融工具、PPP/特許經(jīng)營(yíng)等市場(chǎng)化模式等多種途徑籌集項目資金，解決項目建設資金問(wèn)題。

1、中央預算內資金

本項目建設內容中包括城市供水和排水兩部分內容。

（1）根據《水安全保障工程中央預算內投資專(zhuān)項管理辦法》“中型水庫工程，在國家支持范圍內的項目按照總投資的50%予以支持，且單個(gè)項目支持額度最高不超過(guò) 2 億元”。故本項目供水部分可申請最多2億元。

（2）根據《排水設施建設中央預算內投資專(zhuān)項管理暫行辦法》“本專(zhuān)項對單個(gè)項目的支持比例原則上按東部、中部、西部、東北地區分別不高于項目總投資（不包括征地拆遷費用）的 30%、45%、60%、60%控制”。本項目排水部分投資20億元，可申請資金最多約12億元。

以上可申請資金額度為政策上限，根據該市所在省份的已下發(fā)的中央預算資金情況，地市級項目可申請中央預算內資金一般能達到20%-30%左右，本項目可考慮申請9億元中央預算內資金。

2、專(zhuān)項債資金

本項目?jì)热莘蠈?zhuān)項債領(lǐng)域范圍內的“市政和產(chǎn)業(yè)園區基礎設施”范圍，故可申請專(zhuān)項債資金，為保證項目后期可按市場(chǎng)化方式運作，故專(zhuān)項債資金申請規模按總投資的30%考慮，故本項目可申請專(zhuān)項債資金上限為9億元。

3、政策性開(kāi)發(fā)性金融工具

按照黨中央、國務(wù)院決策部署和金融委工作要求，為解決重大項目資本金題，人民銀行支持三大政策性銀行設立政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，規模已達6743億元，用于補充投資重大項目的資本金、但不超過(guò)全部資本金的50%，目前已經(jīng)投放完畢，但不排除后續該金融工具繼續擴容。

本項目符合該政策支持領(lǐng)域，可申請開(kāi)發(fā)性政策性金融工具落實(shí)項目資本金。

（二）投融資方案

（1）資本金比例

根據《國務(wù)院關(guān)于加強固定資產(chǎn)投資項目資本金管理的通知》（國發(fā)〔2019〕26號）的規定: 機場(chǎng)項目最低資本金比例維持25%不變，其他基礎設施項目維持20%不變。其他項目可以適當降低項目最低資本金比例，但下調不得超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。

根據《水利部 國家開(kāi)發(fā)銀行關(guān)于加大開(kāi)發(fā)性金融支持力度提升水安全保障能力的指導意見(jiàn)》（水財務(wù)〔2022〕228號）、《水利部 中國農業(yè)銀行關(guān)于金融支持水利基礎設施建設的指導意見(jiàn)》相關(guān)規定，本項目資本金可按15%比例考慮設計。

（2）項目貸款考慮

根據國開(kāi)行、農發(fā)行的相關(guān)政策文件要求，本項目可爭取水利建設貸款優(yōu)惠利率，結合政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的應用，故本項目融資方面建議加強與國開(kāi)行、農發(fā)行的對接，爭取政策性銀行的資本金支持和貸款支持。

綜合以上分析，項目投融資結構可按以下方案執行。

注：以上數字僅為理論測算結果，具體項目融資方案根據項目實(shí)際情況設計。

三、市場(chǎng)化模式選擇

目前該市本級管理庫PPP項目支出責任已超過(guò)10%的紅線(xiàn)規定，故本項目采用PPP模式已經(jīng)不具備可行性。根據2015年國家發(fā)改委等六部委發(fā)布的《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》（第25號令）的規定，中華人民共和國境內的能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、市政工程等基礎設施和公用事業(yè)領(lǐng)域可采取特許經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行投資建設運營(yíng)，故本項目可采用特許經(jīng)營(yíng)模式，引進(jìn)社會(huì )投資人解決項目建設資金。

2022年5月《水利部關(guān)于推進(jìn)水利基礎設施政府和社會(huì )資本合作（PPP）模式發(fā)展的指導意見(jiàn)》（水規計〔2022〕239號）規定“針對水利項目公益性強、投資規模大、建設周期長(cháng)、投資回報率低的特點(diǎn)，結合項目實(shí)際情況，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、購買(mǎi)服務(wù)、股權合作等方式”?？梢?jiàn)特許經(jīng)營(yíng)模式前有國家六部委政策規定，近期水利部也發(fā)文明確支持，在政策性銀行、商業(yè)銀行間接受度較高。故本項目引進(jìn)投資人模式首選特許經(jīng)營(yíng)模式。

四、操作思路、合規性與結論建議

本項目融資方案設計的總體思路是降低資本金比例，優(yōu)先爭取使用成本低、周期長(cháng)的政策性資金，盡量減少成本高的市場(chǎng)化資金或投資人資金，通過(guò)分析本項目爭取政策性資金約20.25億元，僅使用社會(huì )資本資金2.25億，銀行貸款7.5億元，大大降低了項目融資成本和還款壓力，為項目落地提供了有力保障。

經(jīng)分析本項目可采用“政策工具組合+特許經(jīng)營(yíng)”模式予以實(shí)施。該模式最大的優(yōu)點(diǎn)在于多渠道爭取低成本資金，分解投資人的資金壓力，通過(guò)政策性資金的到位，為項目市場(chǎng)化融資提供隱性增信?，F已有滇中引水工程一期項目、珠江三角洲水資源配置工程等國家重大水利項目通過(guò)政策性資金和投資人資金的組合實(shí)現了項目的開(kāi)工落地，為此類(lèi)模式提供了可參考的實(shí)踐經(jīng)驗。

綜合運用多種資金渠道的組合模式，需要注意各種資金和投融資模式各自規范要求，不能顧此失彼，統籌資金在建設期陸續到位，和項目進(jìn)入還款期時(shí)的收益與合同支付責任的范圍與時(shí)間關(guān)系。當項目部分資金申請了地方政府專(zhuān)項債券時(shí)，則項目收益應在地方政府監督下首先滿(mǎn)足專(zhuān)項債還款要求。專(zhuān)項債可以用于資本金的行業(yè)領(lǐng)域，應根據當年發(fā)布政策的具體要求，例如申報2023專(zhuān)項債的政策中，允許用于項目資本金的行業(yè)領(lǐng)域從早期的9種擴大到13個(gè)領(lǐng)域。國開(kāi)行中長(cháng)期貸款與社會(huì )資本融資也需要統籌兼顧，除了做好扎實(shí)的工程可研，更要做好“多規合一的投融資規劃”。

故筆者認為，對于具有一定經(jīng)營(yíng)性現金流的公益性基礎設施項目，當遇到PPP模式下地方財政一般公共預算支出10%的財政承受能力上限時(shí)，首先仍需重點(diǎn)分析組合運用多種政策資金、加強政府投資與特許經(jīng)營(yíng)模式、輔助結合市場(chǎng)化融資，切實(shí)推進(jìn)重大項目實(shí)施落地。