我國環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本參與情況：雖紅火，但警惕產(chǎn)能過(guò)剩與低質(zhì)低價(jià)
2021-12-20 10:53:54
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, 1環(huán)保行業(yè)資本市場(chǎng)參與情況
, 1.1 環(huán)保企業(yè)上市情況
, 截至2018年3季度，滬深兩市環(huán)保類(lèi)上市企業(yè)共41家，總市值達2517億元，較上年同期增加了3家，占A股上市企業(yè)總數的1.15%，占A股上市企業(yè)總市值的 4.45%。新三板企業(yè)共108家，占新三板企業(yè)總數的9.88%。
, 1.2 投資與退出情況
, 2018年投資案例數較2017年有所回升，投資金額則遠遠超過(guò)2017年數值，達到46億元，投資金額的飆升主要受兩筆戰略投資的影響，分別是農銀國聯(lián)投資東方園林30億元以及敬莎江創(chuàng )投投資神霧集團15億元。
,圖表：2015年1月至2018年10月投資金額與案例數
,圖表：2015年1月至2018年10月退出金額與案例數
, 2018年投資項目退出數量達28個(gè)，較2017年有所提升，退出金額18億元，同比提升幅度較小。2018年退出方式主要以收并購和股權轉讓為主，IPO退出項目?jì)H為6個(gè)，2017年除2起為收并購和股權轉讓以外，其余17個(gè)投資項目都為IPO方式。
, 1.3 投資與退出情況
, 截止2018年10月，本年度的收并購金額與案例數遠遠小于過(guò)去3年。
, , 1.4 融資情況
, 在去年底，因受?chē)覈揽氐胤絇PP項目融資、強化對影子銀行的監管、宏觀(guān)去杠桿等影響，環(huán)保行業(yè)就已出現融資難的趨勢。到今年初，環(huán)保股平均跌幅接近35%，跌幅大于所有其它行業(yè)，企業(yè)上市融資或再融資渠道進(jìn)一步萎縮。這一趨勢，在今年5月東方園林發(fā)債遇阻達到高峰。
, 現下，大型民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的融資成本普遍上升3個(gè)百分點(diǎn)以上，中小型綠色環(huán)保企業(yè)融資情況及其艱難。如今已不是融資難和貴的問(wèn)題，因融資渠道收緊，許多企業(yè)正面臨能否繼續生存的挑戰。
, 不過(guò)，隨著(zhù)東方園林成功發(fā)行12億元超短期融資券，國常會(huì )、央行、銀保監會(huì )等部門(mén)紛紛表態(tài)支持民營(yíng)企業(yè)及小微企業(yè)融資，并且環(huán)保是被中央認定的 “三大攻堅戰”之一，企業(yè)的融資環(huán)境有望出現較大的改善。
, 1.5 二級市場(chǎng)表現
, 從年初至今環(huán)保行業(yè)指數累計下跌 55.68%，而同期滬深300指數累計下跌24.47%，環(huán)保板塊表現大幅度弱于大盤(pán)。行業(yè)指數跌幅較大，主要由于一方面受大盤(pán)影響，行業(yè)整體估值下移，同時(shí)“去杠桿”大背景下，PPP 加強規范，部分項目被清庫，且信用緊縮，融資難度及成本大幅提升，行業(yè)內資本密集型的公司普遍放慢拓展步伐。
,圖表：年初至今環(huán)保行業(yè)累計漲跌幅
, 2環(huán)保企業(yè)財務(wù)比較
, 2.1 核心財務(wù)指標
, 致金研究院選取總計41家滬深兩市環(huán)保板塊上市公司，2018年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入560億元，同比增長(cháng)12.8%，實(shí)現扣非歸母凈利潤66億元，同比增長(cháng)6%。整體而言18年上半年環(huán)保板塊增速下降明顯，但仍保持增長(cháng)態(tài)勢。
,圖表：板塊總營(yíng)業(yè)收入合計
,圖表：板塊歸母凈利潤合計
, 2018年上半年板塊整體毛利率30.6%，同比上漲1.8個(gè)百分比，凈利率12.5%，同比下降0.7個(gè)百分比，盈利水平略有下降,變化較小。
,圖表：毛利率、凈利率情況(整體法)
, 期間費用率方面，2018年上半年整體銷(xiāo)售費用率同比小幅上漲至2.17%，管理費用率同比大幅上漲至8.54%，財務(wù)費用率同比上漲至4.46%，管理費率和財務(wù)費率均漲至較高位。
,圖表：板塊三費情況
, 現金流方面，2018年上半年行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性現金流為-53億元，較上年同期大幅減少12億元；籌資性?xún)衄F金流132億元，較去年同期增長(cháng)8億元；上半年投資性?xún)衄F金流為-191億元，經(jīng)營(yíng)與籌資凈現金流量難以彌補投資凈現金流出，并呈現出逐年惡化的趨勢，行業(yè)整體現金流情況依然堪憂(yōu)。
,圖表：行業(yè)現金流情況
, 負債方面，環(huán)保行業(yè)整體的資產(chǎn)負債率水平持續提高，2018上半年行業(yè)整體資產(chǎn)負債率達到58.2%，較去年同期增加3.1個(gè)百分點(diǎn)。流動(dòng)比率為1.2較，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，速動(dòng)比率為0.9，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)短期償債能力出現輕微下滑。
,圖表：行業(yè)負債情況
, 2018年上半年，環(huán)保行業(yè)整體應收賬款周轉率為1.01，為近4年來(lái)低值，與去年同期相比上降0.14。行業(yè)整體總資產(chǎn)周轉率為0.16，同比下滑0.01。
,圖表：行業(yè)運營(yíng)能力
, 2.2 市場(chǎng)估值
, 截止2018年10月18日，行業(yè)整體PE估值19.79倍，為2008年11月至今的歷史低位。
,圖格：環(huán)保行業(yè)估值統計
,圖表：環(huán)保行業(yè)市盈率統計
, 3分析小結
, 雖然環(huán)保行業(yè)的發(fā)展前景非常廣闊，但還有幾點(diǎn)需要憂(yōu)慮的。目前有大量的資本涌入到環(huán)保行業(yè)之中，填補了污染治理的資金缺口，但是有可能會(huì )造成產(chǎn)能過(guò)剩和低價(jià)競標之風(fēng)，影響其健康的發(fā)展。同時(shí)，環(huán)保設備企業(yè)小散弱的特征明顯，“低檔過(guò)剩、缺少”的問(wèn)題對于環(huán)保設備行業(yè)來(lái)說(shuō)，尤為突出。環(huán)保設備缺乏標準化也是需要憂(yōu)慮的地方，行業(yè)缺乏有影響力的“巨人”。
, 當前在去杠桿背景下，整體流動(dòng)性趨緊，國家對PPP項目管控嚴格等作用下，環(huán)保類(lèi)上市上市公司的業(yè)績(jì)增速普遍下滑，融資環(huán)境趨緊，整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)表現并不理想，關(guān)于環(huán)保類(lèi)的資產(chǎn)運營(yíng)也具備較強的挑戰性，未來(lái)多元化發(fā)展的公司或業(yè)績(jì)企穩回升。
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